中国基金报记者 文夕
消费电子寒潮中,千亿光学龙头也难独善其身。
2月12日,舜宇光学科技(02382.HK)在港交所公告,预计截至2022年12月31日止年度录得股东应占溢利约人民币22.45亿元至24.94亿元,同比减少达到50%至55%。
从目前消费电子市场状况来看,仍难见“春意”,尤其是一季度历来为消费电子淡季。因此在机构看来,舜宇光学科技一季度手机摄像模组和镜头出货将继续承压,而刚过去的1月销售数据已经呈现这一态势。
业绩预期下滑,令这家光学龙头二级市场股价萎靡。自2022年初以来,舜宇光学科技股价从247.5港元/股一路下滑至去年年底的92.85港元/股,市值缩水幅度超过6成。
5年来净利润首次下滑
舜宇光学科技在盈利预警公告中解释,业绩大幅下滑主要受芯片短缺、通货膨胀及全球经济的不确定性等因素影响,智能手机市场需求疲软以及智能手机摄像头呈现降规降配趋势,导致公司手机镜头及手机摄像模组的出货量同比下降,并加大了平均售价及毛利率压力。
需要注意的是,此次股东应占溢利“腰斩”,也是舜宇光学科技该指标近5年来首次下滑。在2018年-2021年这4年中,股东应占溢利分别为24.9亿元、39.91亿元、48.72亿元和49.88亿元。
智能手机业务在舜宇光学科技的整体收入中起到决定性作用。从其2022年上半年的营收来看,手机业务仍是该公司最大的收入来源,但占比从过去的八成以上,下降到75%。而在去年上半年,舜宇光学科技的手机业务实现营收127.56亿元,已经同比下跌19.5%。
据Counterpoint数据显示,2022年第四季度,全球智能手机出货量3.015亿部,环比下降0.7%,同比下降15.4%,行业进入下行周期的特征显著。从全年来看,2022年全球出货量下降12%,达12亿部,创下自2013以来的最差年度业绩。全球智能手机营收下降9%至4090亿美元,同样也是自2017年以来的最低水平。
更令市场关注的是,本来在三季度仍实现出货量同比正增长的苹果,也在第四季度也出现了同比13.3%的降幅。如果说苹果的营收数据受到汇率的影响所以出现同比下降,那么手机出货量的降低则是实实在在供需问题。
据公开消息,苹果计划从2月5日至4月1日,将iPhone 14 Pro系列全部版本售价降低700元,这也意味着苹果选择“以价换量”的常规操作来应对需求的萎缩。而当行业龙头都开始寻求“以价换量”时,其他手机厂商所面临的出货量下降问题将更为严重。
天风国际分析师郭明錤预期,小米2023年手机出货预期将衰退8%–10%,至约1.4亿部(少于共识的1.5–1.65亿部)。据其透露,小米在今年上半年的生产计划疲弱,分别约2300–2500万部与2000–2300万部,目前仍没有见到今年三季度生产计划能显著改善的迹象。据悉,小米目前手机与零部件库存共约4000–5000万部,高达12–16周,距离库存健康水位(约6周内)仍有差距。
车载、AR/VR业务暂难扛大旗
实际上,舜宇光学科技近日公布的1月出货数据,已经反映了偏弱的预期。其1月出货量数据显示,手机镜头出货量6667.3万件,环比下降7.9%,同比下降49.3%。而其手机摄像模组出货量4072万件,虽然环比增加10.3%,同比减少18.6%。公司给出的原因是智能手机市场需求仍然疲软。
不仅是舜宇光学科技,苹果镜头供应商大立光近日也公布,其今年1月营收为新台币32.6亿元,环比减18%,同比减13%,为八个月来低点。大立光表示,由于下游需求疲弱,2月拉货动能进一步下滑。该公司预计,由于市况不佳,今年整体市场竞争会比去年更为激烈,降价压力大。
中泰证券一份研报认为,考虑2023年一季度为需求淡季,1-2月一般少有新机发布,因此客户新机备货需求低。该机构指出,现阶段终端厂商整体仍处于去库存阶段,叠加一季度消费电子淡季,手机摄像模组和镜头整体需求表现将会承压。
此外,从舜宇光学科技被寄予厚望的车载业务来看,目前仍难以支撑大局。截至去年年中,车载相关产品仅占舜宇光学科技整体营收10.2%。
而从去年下半年来看,虽然车载镜头出货6-10月保持环比增长,但11月开始环比下降5.3%,12月环比跌幅进一步扩大至33.6%。而根据乘联会数据,去年12月国内新能源乘用车零售销量达到64万辆,同比增长35.1%。舜宇光学科技镜头出货量与车辆终端销量走势相悖。
然而,随着宏观环境转弱,以及相关补贴政策趋严,现阶段市场已对2023年的汽车销量持更谨慎的态度。在此背景下,舜宇光学科技今年车载业务能有多大幅度增长,目前看来并没有明确预期。
另外,在AR/VR业务方面,2022H1全球AR/VR头戴式显示设备的出货量预计已经超过500万台,这抑或意味着“元宇宙”硬件接口已经迎来了消费端的放量拐点。
据了解,舜宇光学科技目前已经完成了AR光机投影镜头的研发,同时该公司的新一代VR空间定位镜头和VR pancake模块也已实现量产。鉴于AR/VR这一赛道的广阔空间,市场此前较为看好该业务成为舜宇光学科技的最大亮点。
不过需要注意的是,到目前为止,该公司的AR/VR还未在商业化层面形成气候。2022年上半年,其AR/VR实现收入6.6亿元,占比不足4%,同比增速仅约10%。
行业整体承压的预期,也令舜宇光学科技股价承压。去年10月至今,恒生指数持续大幅反弹,但同期的舜宇光学股价表现出非常缓慢的涨势。1月27日至今,舜玉光学科技股价的累计跌幅已经超过10%。由于智能手机衰退期预计还将维持较长时间,所以市场对舜宇光学科技未来股价走势的态度偏向悲观。
编辑:小茉
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