1、前言

老何所依，老何所养？

家有余钱，万事不慌。

养老，核心是资金储备，专款专用是关键。

任何金融产品都可以作为我们养老的投资工具，存款、理财、保险及基金可以实现我们差异化的保值增值需求；

今天和大家分享的养老理财，首先是一种理财产品，和其他理财产品没什么不同，一样具有投资风险，；

其次，养老理财具备特殊性，在一定程度上实打实的有利于所有投资者，同时也给了部分投资者提供了一种特殊的安全垫。

2、养老理财的特殊性

2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，大力发展第三支柱养老体系，其中个人养老金投资是这样规定的：

个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。

2022年4月，银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，明确指出符合银保监会规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品可纳入个人养老金投资范围，享受国家规定的税收优惠政策。

另一方面，通知规定不符合相关要求的金融产品不得使用养老字样并对存量不符合要求的养老理财进行更名或清理。

养老理财称得上正规军。

早在2021年9月，银保监会已开展养老理财产品试点，2022年已扩容至10个地区、十个机构。

3、养老理财的收益

养老理财的产品期限大多为5年，贝莱德建信首发的养老理财产品期限甚至高达10年；

养老理财的业绩基准也非常亮眼，5%就像是最低配置，加上养老加持，不知道会不会给投资者一种养老理财就是高收益的感觉。

首批养老理财产品发行于2021年12月，至今已接近半年，笔者查到的收益数据如下：

1、光大理财颐享阳光养老理财橙2026年第1期，成立于2021年12月15日，截至2022年5月31日净值1.0187；

2、建信理财安享固收封闭式养老理财2021年第1期，成立于2021年12月16日，截至2022年5月31日净值1.0187；

3、工银理财颐享安泰固定收益封闭式理财，成立于2021年12月23日，截至2022年5月25日净值1.0194；

4、招银理财颐养睿远稳健五年封闭1号，成立于2021年12月16日，截至2022年5月20日净值1.0093；

四款产品成立以来年化收益率暂时均未超过业绩基准下限。

来源：中国理财网

其中招银理财首款养老理财净值走势时有反复，短期的业绩表现与存款收益不相上下。

以小见大，养老理财同样适用业绩基准不代表实际收益，具有投资风险，不一定是非常稳健的。

4、养老理财的普惠性

养老理财的收益具有不确定性，但是投资成本却是低得不能再低。

根据《债券》杂志《养老理财产品的设计宗旨与创新思路》一文，养老理财产品的费率标准极为优惠，已发行产品的固定管理费一般为年化0.1%，托管费为0.015%～0.02%，销售服务费普遍减免至0，并且均未设置认购费、申购费和超额业绩报酬等其他费用。

个人认为，这是养老理财最大的优势之一。

5、养老理财的风险保障

养老理财产品普遍设计了风险管理机制，主要包括平滑基金、专项风险准备金、减值准备和风险资本的计提机制。

其中专项风险准备金按产品管理费的20%计提（约0.02%每年），并进行单独管理，主要用于弥补因操作错误或者技术故障造成的损失，对我们实际收益影响不大。

影响最大的当属平滑基金。

银行理财全面净值化转型，理财产品的每一分收益属于投资者，每一分亏损都由投资者自行承担。

养老理财有一个特殊规则，在一定程度上打破了这个规定，叫做平滑基金机制：

当产品的市场价值快速上升、产品投资业绩高于业绩比较基准时，将超额收益部分按照一定比例提取至平滑基金，并进行专项管理，控制产品净值上涨幅度；

当市场环境不佳、产品净值发生回撤或投资业绩不及业绩基准时，则使用已提取的平滑基金补充产品资产，稳定产品净值；

简单地说，赚钱多的时段藏一点收益，等到业绩不好的时候拿出来做补贴。

笔者查阅了招银理财首款养老理财说明书，是这样记载的：

来源：理财产品说明书

管理人有权根据市场情况及理财产品的投资运作情况在本理财计划说明书约定的情形下，择机使用和调整风险保障机制。

定期进行平滑基金的计提和回补，具体什么时间笔者没有查到相关内容。

关于平滑基金机制，个人观点如下：

1、对于封闭式理财产品意义不大 ，原因是产品到期之前，无论产品业绩波动有多大，无论如何使用平滑基金机制，投资者都无法赎回；产品到期之后，该多少收益就是多少收益。

2、对于开放式理财产品意义重大，原因是假如理财产品高收益，收益越高平滑基金里的资金就越多，存量投资者离场就损失了相当一部分收益，新投资者入场就有了隐形的安全垫。

3、平滑基金起作用的前提条件是理财产品赚到了更高的收益，否则就等于是空气。

6、总结

费率优惠、投资偏稳健，这是政策层面的福利，相较于其他理财产品，养老理财除了期限偏长，值得投资；

养老理财积累平滑基金，过往收益越高、持续时间越长，平滑基金给我们提供的安全垫就更可靠。

若干年后，封闭式养老理财和开放式养老理财之间做选择，选到合适的开放式养老理财就是赢在起跑线。