本报记者 吴晓璐

5月11日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.75%，深证成指涨1.8%，创业板指涨3.07%，沪深两市成交额突破万亿元（人民币，下同）。当日，北向资金净流入22.28亿元。

接受记者采访的外资认为，宏观政策、低估值和资本市场系列改革举措三大因素支撑A股近日走出独立行情。对于A股未来走势，外资普遍认为目前A股估值较低，下行风险相对有限，对A股中长期保持乐观。

A股走出独立行情

背后有三大支撑因素

近日，在外围市场走弱的情况下，A股走出独立行情。据Wind资讯数据统计，截至5月11日，上证指数已从4月27日低点反弹6.81%。

高盛首席中国股票策略师刘劲津接受《证券日报》记者采访时表示，A股走出独立行情，背后有三大支撑因素：首先是政策信号，3月16日召开的国务院金融委专题会议以及4月29日的政治局会议均显示，当下的政策环境有助于投资者更专注于长期根本因素，而非短期表现。其次是估值，目前A股市盈率约为11倍，低于历史水平约0.5个标准差。此外，中国股市估值目前仍低于美国股票市场 (市盈率约18倍)，与美股相比，A股仍有较大估值上升空间。最后，资本市场持续推进的改革进程则是支撑独立行情的另一因素。包括股票市场注册制改革、为股票市场引入更多长线投资者以及鼓励价值投资等，这些改革措施整体促进了市场积极的发展。

总体而言，更加具体和有力的政策激励措施将有助于支撑经济稳增长，鼓励和提振投资者信心。刘劲津表示。

从基本面因素来看，摩根士丹利证券首席经济学家章俊接受《证券日报》记者采访时表示，美联储因为通胀居高不下而加快收紧货币政策，投资者担心美国衰退风险上升从而导致美股出现连续下跌，而外溢效应也导致美国以外市场承压。但国内A股受益于前置发力的稳增长政策，国内经济基本面确定性较高，并有望在三季度企稳回升。这与下半年继续走弱的海外经济形成对比，成为支撑A股市场的重要因素。加上前期A股调整之后，估值水平更为合理，具备中长期投资价值。

新兴市场及亚洲公募

保持高配A股

5月10日，证监会副主席王建军表示，从今年沪深股通交易情况看，1月份、2月份外资净流入，3月份净流出，4月份又转为净流入。从历史经验看，外资有进有出是正常现象，近期外资流动和交易情况并没有发生根本性变化。

从结构上看，今年以来配置型、长线资金保持净流入。这表明外资看好A股的长期投资价值，也反映了外资对中国经济长期向好的信心。王建军表示。

新兴市场及亚洲公募基金保持高配A股，4月份对冲基金亦增持A股。刘劲津介绍，2021年北向资金净流入A股创下670亿美元记录。根据今年北向资金流入方向，投资者今年更青睐材料和工业板块。

记者据Wind资讯数据统计，截至5月10日，今年以来，北向资金净流入金额超百亿元的行业是银行、材料和资本货物，净流入金额分别为214.57亿元、150.76亿元和117.97亿元。

对于A股未来走势，外资普遍表示目前A股估值较低，下行风险相对有限，中长期保持乐观。

渣打银行表示，亚洲（除日本）依然是其最看好的股市，该地区的估值也相对不高。相比世界其余地区，亚洲（除日本）股票的估值仍然十分具有吸引力。源于政策扶持和相对低的估值，中国股票在长期可能跑赢全球股票。

花旗私人银行研究团队认为，市场信心的恢复可能需要几个关键条件，包括疫情好转、人民币汇率逐渐企稳、以及政策层面上更加明朗。由于目前中国股市估值已经极低，未来的下行风险可能相对有限。

刘劲津表示，就A股而言，如果未来更多监管激励政策相继落地，中国逐步走出疫情影响，这将支撑A股上行。中长期而言，如果A股公司能保持每年10%的总体业绩增长趋势，考虑到目前的估值水平，高盛持乐观判断。