1.单个股票风险的衡量方法概述

众所周知，投资的收益是建立在承担风险的基础上。在市场均衡的状态下，风险和收益是对应的。（下面是小编为大家收集的怎么判断股票的风险相关信息，希望你喜欢。）例如，在证券投资的过程中，收益和风险是一对孪生兄弟，他们存在这样的关系：风险大的证券要求的收益率也高，而收益率低的投资往往风险也比较小，正所谓“高风险，高收益;低风险，低收益”。

在股票市场上，如果投资者都预期一只股票的价格会涨得很高，通常股票的价格已经不低了，此时作出买入的投资决定，那么在股票价格下跌的情况下就会损失惨重。同样，如果股票市场允许做空，如果预期一只股票的价格会跌得很厉害，而股票的价格已经不高了，此时作出卖空的投资决定，那么在股票价格上涨的时候也会损失惨重。

这时，股票就具有高风险、高收益的特征。尽管如此，在市场并未达到均衡的状态下，市场上也会存在着风险高收益低的这样的股票，同样的，市场上也会存在着风险低收益高的股票。

因此，在选股的过程中要尽力注意到这种情况。这就是量化股票风险的一个意义之一，而另外一个意义是，不同的投资者在投资的过程中所愿意冒的风险不同。

例如，有的投资者完全厌恶风险，那么投资很简单，他只需投资国库券。但是有的投资者在投资时，愿意为一个单位的收益冒一个单位的风险，或者为一个单位的收益冒两个单位的风险时，那对于这样的投资者，量化的投资风险将变得很重要，它与量化的收益共同组合，提供给投资者一个选股的工具。当然，量化单只股票风险的意义还包括它为股票组合的风险的量化提供了理论基础。

那么到底应该如何衡量单个股票的风险呢?有两大类衡量风险的方法。一种是利用预期收益的不确定性来衡量风险，这种方法包括利用标准差或方差衡量单只股票的风险以及利用β系数衡量单只股票的风险。

而由损失的不确定性而引申出来衡量股票风险的方法有利用证券投资收益低于其期望收益的概率衡量股票风险、计算证券投资出现负的收益的概率以及VAR(风险价值)的方法。

利用证券投资收益低于其期望收益的概率衡量股票风险、计算证券投资出现负的收益的概率的这两种方法统称为利用损失法衡量股票风险。

在前面我们提到马克维茨利用预期收益率的方差来计量股票的风险，从而首次定量地计量了股票的风险。马克维茨也由此奠定了现在资产组合理论的基础。

如果纵观个别股票投资收益率的历史记录，可以发现，虽然个别时期投资收益率变动较大，但总体来看，与该股票收益率围绕着历史平均值进行上下波动，因此，可以用此历史平均值为该股票未来收益情况的预期值。

在统计学上，“离差”可用来衡量风险，该项衡量称为“标准差”，即一种现象可能呈现的离差。把统计上标准差的意义和计算方法移用到股票投资上来，就是用标准差这一指标，作为估量个别股票的投资风险大小的尺度。

标准差大的股票，表示其风险大，相反，其风险则小。而且，由于有数量的规定性，因而不同股票之间各自的风险可以对比。波动性越大，股票收益的不确定性也越大;波动性越小，就比较容易确定股票的预期收益，标准差的作用在于度量一个数量系列变动性的平均大小。

因此，利用股票各年收益率的资料来计算其标准差，则可表现出其各年收益率的变动大小，从而估量股票投资的风险程度，以供股票投资者决策时参考。

而具体计算标准差的公式在前文已经给出。下面举例说明如何利用历史数据确定单只股票的标准差，进而衡量其风险。

例如，利用A上市公司股票年收益的过去10年资料，首先求得在此10年的平均收益率为14%。然后根据上述公式计算标准差，如果标准差为10.6%。

这就是该公司股票的收益率为14%±10.6%，其变动范围在3.4%～24.6%之间，表示其股票的收益率高时可达到每年可得24.6%的收益，低时年收益只有3.4%。

如果用B上市公司同样10年的年收益率资料，计算出10年的平均收益率也是14%，标准差是12.8%，B公司股票年收益高可达26.8%，低则只有1.2%。两者相比，显然B公司股票的风险要比A公司大，人们当然乐意购买A公司的股票，而不去购买B公司的股票。

2.股票组合的风险衡量的相关概念

而根据马克维茨的资产组合理论，投资分散化可以回避股票的非系统风险，所以越来越流行的是利用投资组合进行股票的投资。

中小投资者在投资的过程中，很少利用量化的办法选股。而在实际操作中，往往选取相关性较为小的股票。

在这里介绍一个相关性的概念以供读者在选股时作出更准确的判断。通常人们喜欢说两只股票相关，那么相关到底是一个什么样的概念呢?相关性是指当两个因素之间存在联系，一个典型的表现是：一个变量会随着另一个变量变化。

相关又会分成正相关和负相关两种情况。相关性的统计与分析是经济学中常用的一种方法。相关性系数的计算过程可表示为：将每个变量都转化为标准单位，乘积的平均数即为相关系数。两个变量的关系可以直观地用散点图表示，当其紧密地群聚于一条直线的周围时，变量间存在强相关性。

图24-6

图24-6为2008年4月---2010年8月间浦发银行和华夏银行的股价变动趋势。从图中可以看出，这两只股票的变动趋势大体相同，具有一定的相关性，而从2008年9月??2010年5月间的相关性不是很高。

因此，投资者可以利用股价变动趋势直观地考察股票的相关性。因此，上面介绍了衡量个股的四种方法以及相关性的概念，当在实际的操作中，需要根据投资者的不同的目的与操作习惯，选用上述一种或者几种方法来衡量股票风险。

1.计算证券投资收益低于期望收益的概率

假设，某种证券的期望收益为10%，但是，投资该证券取得10%及以上收益的概率为30%，那么，该证券的投资风险为70%，或者表示为0.7。

这一衡量方法严格从风险的定义出发，计算了投资某种证券时，投资者的实际收益低于期望收益的概率，即投资者遭受损失的可能性大小。但是，该衡量方法有一个明显的缺陷，那就是许多种不同的证券都会有相同的投资风险。显然，如果采用这种衡量方法所有收益率分布为对称的证券，其投资风险都等于0.5。然而，实际上，当投资者投资于这些证券时，他们遭受损失的的可能性大小会存在很大的差异。

2.计算证券投资出现负收益的概率

这一衡量方法把投资者的损失仅仅看作本金的损失，投资风险就成为出现负收益的可能性。这一衡量方法也是极端模糊的。例如，一种证券投资出现小额亏损的概率为50%，而另一种证券投资出现高额亏损的概率为40%，究竟哪一种投资的风险更大呢?采用该种衡量方法时，前一种投资的风险更高。但是，在实际证券投资过程中，大多数投资者可能会认为后一种投资的风险更高。之所以会出现理论与实际的偏差，基本的原因就在于：该衡量方法只注意了出现亏损的概率，而忽略了出现亏损的数量。

3.计算证券投资的各种可能收益与期望收益之间的差离，即证券收益的方差或标准差

这种衡量方法有两个鲜明的特点：其一，该衡量方法不仅把证券收益低于期望收益的概率计算在内，而且把证券收益高于期望收益的概率也计算在内。其二，该衡量方法不仅计算了证券的各种可能收益出现的概率，而且也计算了各种可能收益与期望收益的差额。与第一种和第二种衡量方法相比较，显然，方差或标准差是更适合的风险指标。