每经记者：张凌霄 每经编辑：高涵

当地时间4月29日到5月1日，伯克希尔•哈撒韦（下称伯克希尔）股东大会活动将在全球投资者的圣地奥马哈举行，届时92岁的巴菲特和98岁的芒格将再度搭档亮相，解答投资者提问。

伯克希尔股东大会历来被认为是投资界春晚，加上这次大会是时隔两年再次回归线下，其关注度越发高涨，全球投资者们都热切期待着聆听巴菲特的投资心得。

股神的一举一动广受市场关注，持仓细节往往引发投资界热议。如何读懂巴菲特的投资之道？精明的股神翻过车吗？有何警示？他又是如何看待中国市场的？《每日经济新闻》记者通过邮件采访美林银行前副总裁、罗格斯商学院教授约翰·隆戈（John M. Longo）和长期研究巴菲特的马里兰大学史密斯商学院金融系教授大卫•卡斯（David Kass），一窥股神的投资智慧。

价值投资者的投资边界

巴菲特是华尔街标志性的人物，在投资界有着巨大的声望和影响力。从投资可口可乐到重仓苹果，在过去几十年中，他的投资实现了惊人的高收益，巴菲特凭此积累下了巨额的财富，让他常年处在全球富豪榜的前列。因此其投资事迹总是广为传播，其投资理念自然也被众多投资人学习借鉴。

当别人害怕时，你要贪婪，当别人贪婪时，你要害怕是巴菲特最广为人知的经典名言，也是他最重要的信条之一。

永远不要投资那些自己不理解的业务和用合理的价格收购一家绩优的公司要比用便宜的价格收购一家平庸的公司好得多都是巴菲特长期遵循的投资原则。

此外，巴菲特倾向于投资有长期竞争优势的公司。他曾在致股东信中提到：经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其5年前甚至10年前没有多大的差异。讲的更深入一点，在一块动荡不安的土地之上是不太可能建造一座固若金汤的城堡，而具有这样稳定特质的企业却是持续创造高获利的关键。

时至今日，巴菲特也一直贯彻着自己的投资理念。

今年，在美股整体持续大跌之际，巴菲特以逾70亿美元入股西方石油公司，之后大手笔买下1.21亿股的惠普股票。此外，还以116亿美元收购保险公司Alleghany，这是巴菲特六年来最大的一笔收购。

对于近期的投资动作，约翰·隆戈在接受邮件采访时向《每日经济新闻》记者分析指出，巴菲特的新投资都是在他自己的投资边界内。投资西方石油公司可能是因为巴菲特觉得，尽管清洁能源是一种长期趋势，但传统能源公司的竞争优势仍将会保持一段时间，而且这些公司也可能受益于针对俄罗斯石油和天然气的禁令。约翰·隆戈曾出版《巴菲特的小贴士：理财技巧和生活指南（Buffetts Tips: A Guide to Financial Literacy and Life）》一书。

他补充道，保险业是伯克希尔最赚钱的领域，因此收购Alleghany非常合适。惠普是传统价值型股票的一个代表，虽然其市盈率不到10倍，但是目前看来，居家办公将一直是未来雇员工作的重要形式，因此惠普可能会受益于为了家庭办公而产生的购买电脑和打印机的市场需求。也就是说，巴菲特新投资的三个公司都是传统行业具有竞争优势的企业。

大卫·卡斯则向每经记者表示，巴菲特的新投资本质上是保守的，风险很小，能通过股息获得现金收入。

股神也翻车，投资印度版支付宝巨亏50%

那么，坚定其投资理念的巴菲特翻过车吗？答案是肯定的，而其中最引发关注的是Paytm、StoneCo和DC太阳能三家公司。

公开资料显示，巴菲特旗下的伯克希尔在2018年用6亿美元接连投资了两家金融科技公司，它们是印度最大数字支付公司、被称为印度版支付宝的Paytm和巴西数字支付公司StoneCo，均由投资经理Todd Combs促成。

2018年9月，伯克希尔通过投资子公司BH International Holdings向Paytm母公司ONE 97 Communication Ltd投资3亿美元，收购2.6%的股份或1702万股，平均收购价格为每股1279卢比，当时对Paytm母公司估值为100亿美元，巴菲特在印度的首次投资也带动了当地金融科技热潮。

2021年11月，ONE 97 Communication Ltd在印度上市，创下了印度股市2021年的IPO规模纪录，但在上市后，该公司股价表现很差，上市首日即破发，下跌达27%。如今该公司股价已跌至585卢比以下，这意味着，伯克希尔的持仓价值几近腰斩。

与Paytm母公司相似，在美国纳斯达克上市的StoneCo在2021年2月以后进入下行通道，如今其股价已经跌到9.5美元每股，较每股24美元的IPO发行价已跌去60%。而据媒体报道，截至今年3月，伯克希尔持有StoneCo公司4%的股票。

对于这两项投资，约翰·隆戈向《每日经济新闻》记者指出，Todd Combs选择了巴菲特投资边界之外的股票，像Paytm母公司和StoneCo这样的成长型股票，尤其是那些盈利很少或没有盈利的股票，在过去六个月面临大幅抛售的情况。这些公司可能有好的长期前景，但投资者信心不足，所以股价大幅下跌。

相比在上述两家公司由于股价引发的翻车经历，DC太阳能公司则是一个彻头彻尾的骗局。

当地时间11月9日，美国加州DC太阳能（DC Solar）公司杰夫•卡波夫（Jeff Carpoff）策划了一场超级庞氏骗局，35家基金被坑，涉及金额达10亿美元。杰夫•卡波夫被美国加州当地法院宣布判处30年监禁。在这场骗局中，股神巴菲特也成为受害者，损失金额达3.4亿美元。

巴菲特：中国市场庞大且年轻

巴菲特在美股市场动作频频，但在中国市场却少有投资。到目前为止，巴菲特对中国企业的主要投资有两笔。

2003年4月，以每股1.6到1.7港元的价格，大举买入港股中国石油，最终持有23.4亿股的中国石油股票，成为该公司第二大股东，按当时的汇率算大概是买入了5亿美元。

到2007年7月，巴菲特开始分批以12港元左右的价格减持，到10月19日全部卖出，巴菲特的这笔投资让他的5亿美元4年翻了8倍。

在卖掉中国石油以后，2008年，伯克希尔旗下的中美能源公司以2.3亿美元（约合每股8港元）认购了2.25亿股比亚迪港股股份，占总股本的7.7%。此后巴菲特一直持有这笔投资，比亚迪也成为伯克希尔的重仓股之一。截至4月28日收盘，比亚迪股价已经达到227.2港元，约是巴菲特认购价格的28倍。

巴菲特本人也曾对比亚迪领头人王传福表示称赞。2018年2月，巴菲特在接受美国媒体专访时曾提到他最欣赏的四个CEO，比亚迪王传福名列其中。另外三个巴菲特的最青睐的CEO分别是，亚马逊的贝索斯、精密机件的马克-多尼根以及苹果的库克。巴菲特这样评价王传福：有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。

目睹巴菲特对比亚迪的重视，投资者们也对股神是否会拓展对中国市场的直接投资充满了好奇。

事实上，巴菲特早在2008年的股东会上明确表示，他已经研究过中国和印度市场的保险业务，但当时这两个国家的保险公司外资持股都不能超过25%。在交易中，伯克希尔总是希望能拥有尽量多的股权和对公司的控制。

巴菲特曾表示，投资者会在中国找到很多机会。他认为，中国的市场是比较年轻的，但也是庞大的市场。市场随着发展的时间不断拉长而有效率地成长。

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